Murata(村田製作所)是全球陶瓷電容、LTCC、MLCC、濾波器等的領導廠商，MLCC與LTCC在車用、手機都是主要品牌客戶的主要供應商，其展望對電子/半導體/汽車產業都有很重要的參考意義。上一季法說認為需求將在2020年12月下降，本季法說時說明需求仍平穩，沒有下降，但預期在3月後將會看到下滑，不過Murata一向在法說上都給的比較保守。在業界，MLCC在過年前華新科便已傳出年後可能漲價，2月份日本地震，Murata地震停工兩天左右，3/8韓國的三星調整中容MLCC的報價，連帶3/9號國巨宣布調整MLCC報價。

Murata FY 3Q20經營概況

• 2020 Q3(日曆2020/10~2020/12)：營收468B，QoQ +10%，YoY +14%。受惠手機與汽車，Module與電容銷售上成長，手機主要來自確保供貨的需求，汽車受惠快速復甦。

• 依據產品別：以Module成長最多，由其射頻RF Modules包含SAW、連接模組等。電容也成長14.8%，細部如下：
  • 電容(佔營收35.7%)YoY+14.8%
  • Module(佔營收34.6%)YoY+18.1%
  • 壓電元件(佔營收6.8%) YoY-4.8%
  • 其他(佔營收22.9%)YoY+15.2%

• 關鍵產品QoQ比較：MLCC因手機與汽車需求成長，AV設備下降，PC持平，應用手機的SAW濾波器QoQ下滑(這部分在Qorvo\Skyworks的法說裏可以看到BAW相對SAW成長更佳，後續我們在上傳)，RF Modules因手機需求成長，連接設備因PC需求銷售增加。

• 依市場：通訊產品(佔營收52.9%)YoY+9.5%，電腦設備(佔比營收15.9%)YoY+28.3%，汽車(佔營收17.1%)YoY+20.9%，家用電子(佔營收10.1%)YoY+7.7%，AV(佔營收4%)YoY+24.2%

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法說Q&A

1. 為何需求下降會晚於公司原先預期？

在3Q20(會計年度2020年10~12月)接太多訂單，來到1月份訂單趨於穩定，但訂單仍然強烈，但預估4Q20(2021/01到2021/03)營收將會減弱，假設需求是從3月回落，尤其中國已經大量生產5G手機，認為3~5月來自手機的部分可能會下降。

2. 1~3月產量下降原因是因季節性關係或是半導體短缺？預期汽車部門的銷售不會減少是不是錯誤的預期

儘管交付期變長，但半導體並未對生產造成問題，我們MLCC仍按照計劃生產與銷售，且預期在1~3月能維持2020年10~12月的銷售動能。

3. 有關手機與汽車在近期採購與預期的差距？

中國前三大智慧手機的生產遠遠超過Apple的產量，這是與預期最大的不同，而汽車由於目前訂單數大於實際需求，推測是OEM廠商在汽車庫存很低、或是車用半導體不足時下單的策略，但當成車庫存有所進展，需求就會穩定。

4. 3Q20的電容訂單接近2000億日圓，佔營收20%，高於2018，是哪些應用推動？

主要是智慧手機超乎預期的訂單以及汽車的快速復甦

5. 之前提到訂單下降，是1月份與3Q20相比嗎？

之前財測時預測12月份將會降溫，但沒有發生，目前我們看到訂單逐漸平穩，預期3月左右才會下降。

6. 請分享MLCC在產能與單價都提高的看法？如果與2018相比，目前的狀況怎麼看待

目前正在編製下一個財會年度的預算基準，Murrata計畫將MLCC的產能增加5%~10%，但可能仍會隨市場狀況調整。至於價格，與去年同期相比，下降速度較往年慢，以往1~3月是跟汽車製造商議價的時間，預期今年相較往年將會有較少的折價空間。與2018相比，我們目前沒有感覺因供需缺口產生恐慌的感受，例如沒有看到經銷方因過多訂單產生的過熱情況，價格將隨汽車銷售比例提升，使產品組合的單價上漲。

7. 有無考慮因應當前強勁需求提高單價？

目前不考慮。

8. 關於在當前季度降價幅度較以往低，我們可以理解成這個趨勢將會持續嗎？

目前是較以往慢，但當存貨調整開始發生，情況會改變，目前看起來很大關鍵因素取決在智慧手機銷售量。

9. 與2017~2018比起來，MLCC沒有交付問題，可否這樣理解？

目前沒有供需缺口，手機高於預期的訂單跟汽車復甦的產量激增使供應稍微緊張，但我們認為將在這個季度解決。

10. 在2021會計年度，投資計畫與產量計畫、花費為何？

隨EV車，高壓高電容需求將會提升，我們看起來應該要擴張此產能，但目前不會公開揭露數字與投資計畫，但因5G，手機中組件將會增加，而EV車也會進一步推升需求

11. 想理解在EV車趨勢下，公司對通用產品的策略，在公司未來擴產的投資計畫中，是否有針對哪些產品，或是將會全面性擴增MLCC各品項？

希望像目前一樣，擴大整體產品覆蓋率，提高與競爭對手差距

12. 考慮到目前高階產品需求的成長速度，公司如果投入更多精力可以保護更高的市佔率，為何要繼續維持通用產品的策略？

如果我們退出則將幫助其他公司趕上，因此希望維持通用策略。

13. 基站MLCC的銷售仍疲軟，可否分享4Q與下一年度看法

認為在4Q也將低迷，但基站的數量並沒有變動，主要原因是因天線配置低於64TX64R，下一年度仍在編製預算，但仍預期MLCC在基站將會上升，不過天線配置不會大幅變化

14. 在3Q20時，RF Module與MetroCric上升，請問各個區域市場變化為何？是否由於毫米波手機導致MetroCric需求上升？或是也受惠於Sub 6？

在大中華地區2Q20前銷售很好，但3Q下降，反而在美國與韓國需求提升，儘管韓國的需求仍然很弱。此外，中國的5G設備已經大量出貨，MetroCric用於mmWAVE模組基板、天線組件與傳輸線。

15. 為何modules的利潤在3Q大幅提升？之前提過在RF Modules將會有doubit digit的銷售成長，是否維持此展望？

針對某些客戶的WiFi Module，我們在這個季度起才會開始供貨，而3Q的獲利提升主要是RF的市佔率高，影響產品組合。在下一年度，5G手機採用率將會提升，需求也會提升，但目前有些客戶我們無法直接支援，只能仰賴當地員工，所以目前認為很難FY 21年能取得跟20年一樣或高於的展望。

16. mmWAVE裝置趨勢似乎有較弱的趨勢，請分享一下

美國客戶的毫米波裝置只在美國銷售，採用率低於預期，為實現5G的效用，mmWAVE基地台是必須的，認為毫米波遲早會變成主流，但將會較預期長，大規模採用需要大型的事件或應用觸發，但目前仍未看到，時間的話，預期將會在2021與2022開始擴張，至於sub6，預估採用率將穩定成長，FY2020預估330M的5G手機，FY2021預估是500M的數量。

17. 請分享在鋰電池的狀況

雖然在2Q20前的訂單很疲軟，但電動工具、園藝工具、真空吸塵器在3Q後需求提高，使供應緊繃，預期這趨勢將會持續，將會縮減智慧手機的規模，將資源移轉到電動工具，利潤已經改善，預期在FY21獲利

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